Золото перед ФРС: доллар и доходности удерживают давление.

14 сентября spot завершал американскую сессию у $4 312,59, −0,8%, после минимума более чем за месяц. Доходности и доллар выросли вместе с нефтью и ставочными ожиданиями.

Сейчас рынок сильнее реагирует на цепочку «нефть → инфляция → более жёсткая ФРС → рост yields/USD», чем на прямой защитный спрос.

В августе глобальные gold ETF получили +121 т, а PBoC приобрёл 20,2 т. Это измеримый долгосрочный спрос, но не гарантия дневного роста.

$4 296,40/oz в 05:34 UTC по Kitco, −$2,80 / −0,07% на момент снимка.

От D1-open понедельника $4 348,36 до оперативного spot: −1,20%. Закрытие 14 сентября $4 298,35 было на 1,16% ниже закрытия пятницы.

Завершённый D1 14 сентября: high $4 355,11, low $4 253,79 — диапазон $101,32/oz.

После решения 29 июля target range остаётся 3,50–3,75%. Заседание проходит 15–16 сентября; заявление — 16 сентября в 14:00 ET.

Reuters/CME: около 93% вероятности повышения на 25 б.п. Это означало бы диапазон 3,75–4,00%.

SEP, dot plot и пресс-конференция покажут, ждёт ли Комитет ещё одно повышение до конца марта или рассматривает паузу.

15 сентября DXY находился у 99,55, около двухнедельного максимума. 10Y ранее пересекала 5% впервые с октября 2023 года и на утреннем снимке Reuters была 4,9895%.

Нефтяной шок усилил ожидания повышения ставки и доходности США, поддержал USD и одновременно снизил привлекательность золота для держателей других валют.

Headline +0,4% м/м, +3,4% г/г; core +0,3% м/м, +2,4% г/г.

Final demand +0,4% м/м, +5,4% г/г; energy +4,2%, diesel +24,1%.

Payrolls +162 тыс.; unemployment 4,1%; wages +0,3% м/м и +3,1% г/г.

Headline +0,2% м/м / +3,7% г/г; core +0,2% / +3,3%.

15 сентября Brent была у $106,93, WTI у $102,65. Высокая энергия уже влияет на inflation expectations, yields и USD.

Повреждение вывело из работы саудовский East–West pipeline, способный перенаправлять около 4 млн bpd к Янбу; трафик через Hormuz сократился.

Несмотря на рост риска, 14 сентября золото снизилось. Значит, инфляционно-ставочный канал оказался сильнее прямого haven bid.

Эскалация неопределённости, риски поставок и потребность в резервной ликвидности повышают защитный и стратегический спрос.

Дорогая нефть и freight → инфляция → более жёсткая ФРС → рост real yields и USD → выше opportunity cost золота.

Август: +$18 млрд и +121 т. Холдинги достигли рекордных 4 189 т, AUM $615 млрд; YTD +$29 млрд и +160 т.

North America +$7,7 млрд, Europe +$7,9 млрд, Asia +$2,0 млрд. Поток широкий, а не сосредоточен в одном регионе.

Август: +20,2 т, крупнейшая покупка с октября 2023; 22-й месяц подряд. Официальные резервы 2 387 т, около 9% валютных резервов.

Чистые покупки +23 т; China +20 т и Poland +8 т были крупнейшими прибавлениями. YTD reported buying около 130 т.

Gold ETF +11 т до 293 т; AUM RMB282 млрд. При этом SGE withdrawals 62 т, −22% м/м/−27% г/г. В июле net imports составили 118 т, −34 т м/м, но +34% г/г.

4 сентября discount был до $54/oz против $135 неделей ранее. 15 сентября INR торговалась около 95,80 за USD: нефть и валюта повышают landed cost и стоимость оборотного капитала.

Проверяемой live wholesale premium и текущего daily refinery throughput в открытых источниках на срезе нет. Публиковать вымышленную цифру нельзя.

1 268,9 т, без изменения г/г.

965,6 т, +2% г/г и рекорд Q2.

326,1 т, −6% г/г.

−22,8 т, сокращение hedge book.

Фиксировать источник spot, timestamp, валюту, инструмент, срок действия и формулу repricing. Не подменять физический spot фьючерсной котировкой.

Раздельно учитывать metal price, local premium/discount, assay/refining, logistics, insurance, finance и FX. Падение spot не гарантирует улучшения all-in margin.

При нефти выше $100 проверять cargo insurance, route redundancy, refinery slots и lead times до подтверждения коммерческих сроков.

Китайские ETF и PBoC — структурный спрос; слабые SGE withdrawals и индийский discount — сигнал не переоценивать немедленную физическую абсорбцию.